北京9月15日電（馬萌偉）9月15日，人民幣兌美元中間價上調88點報7.1786，為連續(xù)五個交易日上漲，本周累計上漲364個基點。

人民幣中間價走勢

亞洲交易時段盤中，中國工業(yè)增加值、零售數(shù)據(jù)均好于預期，在岸人民幣兌美元短線拉升300多點，一度突破7.25關口，離岸人民幣兌美元站上7.26關口。

在岸人民幣兌美元走勢圖

9月14日，中國人民銀行決定于9月15日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點，并表示，將精準有力實施好穩(wěn)健貨幣政策，保持流動性合理充裕，保持信貸合理增長，保持貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經(jīng)濟增速基本匹配，更好地支持重點領域和薄弱環(huán)節(jié)，兼顧內外平衡，保持匯率基本穩(wěn)定，穩(wěn)固支持實體經(jīng)濟持續(xù)恢復向好，推動經(jīng)濟實現(xiàn)質的有效提升和量的合理增長。

市場人士表示，此時降準對匯率穩(wěn)定起到支持作用。“當前，在國內方面，宏觀政策‘組合拳’果斷連續(xù)出手，財稅、房地產、貨幣政策接連發(fā)力；在國外方面，美聯(lián)儲加息接近尾聲，人民幣對美元匯率貶值壓力已明顯減弱。此次降準將繼續(xù)起到‘固本培元’功效?！?/span>

降準對匯率穩(wěn)定起到支持作用

人民幣匯率中長期的走勢取決于國內經(jīng)濟的長期平穩(wěn)健康運行。近期宏觀政策組合拳果斷連續(xù)出手，財稅、房地產、貨幣政策接連發(fā)力，市場預期明顯好轉，但經(jīng)濟回升彈性仍有待增強，二度降準將繼續(xù)接力體現(xiàn)政策支持效應。

銀河證券研報顯示，本次降準后金融機構加權平均存款準備金率約為7.4%，仍有一定的政策空間。截至2023年6月，中國金融機構超儲率為1.6%，屬于較低水平，未來進一步降低法定存款準備金率對商業(yè)銀行流動性改善是比較有效的，年內央行可能再次選擇降準，加大逆周期調節(jié)。

中信證券研報指出，超出預期的降準釋放了約5500億元的中長期流動性。這一舉措旨在彌補三季度末擴大的流動性缺口，并為銀行提供更多的信貸投放空間。同時，逆回購凈回籠和降準背后的操作模式旨在避免資金脫實向虛。此次降準的實施表明央行既有寬松貨幣政策的傾向，也有保持匯率穩(wěn)定的目標。四季度可能會出現(xiàn)降息的可能性，長期債券利率可能會繼續(xù)下降。

華泰證券首席宏觀經(jīng)濟學家易峘認為，央行近期穩(wěn)匯率的措施是“組合拳”，短期信號作用比較明顯。中長期看，經(jīng)濟基本面和增長預期對人民幣匯率的影響可能更大，匯率走勢更多地取決于經(jīng)濟基本面。

建設銀行金融市場部研究員梁煊稱，自人民幣進入本輪貶值周期以來，政策部門多次釋放穩(wěn)匯率政策信號，通過中間價引導、發(fā)行離岸央票及國債、下調外匯存款準備金率等方式穩(wěn)定市場預期，改善市場供求，對沖人民幣貶值壓力。若人民幣匯率再出現(xiàn)單邊貶值預期，政策部門或將動用更多“穩(wěn)匯率”政策工具，穩(wěn)定人民幣匯率。當前，監(jiān)管層的“匯率工具箱”依然充足，我國外匯儲備規(guī)模仍然穩(wěn)居世界第一，人民幣匯率進一步貶值的空間不大。

民生銀行首席經(jīng)濟學家溫彬認為，綜合來看，隨著我國各項政策舉措不斷發(fā)揮效應，經(jīng)濟運行持續(xù)回升向好，人民幣資產將持續(xù)具有吸引力，預計9月及四季度人民幣匯率將總體表現(xiàn)平穩(wěn)。溫彬也建議，企業(yè)在進行套期保值等匯率避險操作時，切記套期保值的目的是為了消除匯率波動的不確定性，因此要選擇與企業(yè)自身業(yè)務相匹配的工具，立足企業(yè)整體財務計劃，保持理性和定力

外部壓力有望緩解

美聯(lián)儲加息接近尾聲，人民幣匯率貶值壓力已明顯減弱。

中國金融時報發(fā)文稱，人民幣對美元匯率貶值壓力主要是短期、階段性的。近期美元指數(shù)大幅走強，中美利差持續(xù)倒掛，短期人民幣匯率走貶，但支撐美元的外部因素正在減弱。美元走強不可持續(xù)。業(yè)內人士表示，加息對美國經(jīng)濟金融的累積效應不斷顯現(xiàn)。美國通脹走勢相對符合預期，美聯(lián)儲加息已近尾聲。主要非美貨幣走強也會對美元指數(shù)有一定牽制。

中金研究院研究員李劉陽表示，從外部環(huán)境看，美元指數(shù)自7月下旬以來連續(xù)反彈8周，幅度超過了5%，創(chuàng)2014年以來的最長連續(xù)上漲記錄。10年美債收益率從7月中旬的低點上漲近60個基點，創(chuàng)出了本輪上行周期的新高。美債收益率和美元的上行，一方面帶動非美貨幣全面走弱，另一方面擴大了中美利差倒掛的程度，對人民幣匯率造成一定壓力。

中信明明FICC研究團隊稱，9月以來披露的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示出美國經(jīng)濟韌性較高，并且領先指標有所回暖。美國與非美國家經(jīng)濟與貨幣政策分化有所加劇，導致美元指數(shù)再度上漲。人民幣匯率因為美元走強而有所走弱，未來隨著政策加強與預期扭轉，人民幣進一步走弱的概率不大，但由于短期美元指數(shù)或繼續(xù)在100以上高位運行，人民幣仍然面臨一定間歇性的外部壓力。

易峘認為，隨著9月后美國增長預期上修速度趨緩，美元的相對優(yōu)勢可能收斂，11月美聯(lián)儲是否加息的討論塵埃落定的時點可能成為美元走勢的“分水嶺”。

美國聯(lián)邦基金期貨交易員表示，美聯(lián)儲在9月、11月或12月不會進一步加息的可能性增加。

英大證券公司首席經(jīng)濟學家鄭后成表示，預計四季度起，人民幣匯率走勢大概率將有所回升。究其原因，一是中國宏觀經(jīng)濟周期領先美國“半個身位”。隨著時間推移，我國將進入被動去庫存階段，而美國進入主動去庫存階段，因此中國宏觀經(jīng)濟基本面將強于美國；二是人民幣匯率具有較強的周期性。目前人民幣匯率處于第三輪周期的底部區(qū)間，中期升值是大概率事件；三是美國宏觀經(jīng)濟壓力逐步加大，未來美聯(lián)儲大概率會實施降息，將明顯壓縮中美兩國利率的倒掛程度。