? ?人民幣上演“大反攻”。近一周以來，在岸、離岸人民幣匯率連續(xù)回升近千點，升幅均超過1%。在多位業(yè)內(nèi)人士看來，此番人民幣匯率的“大反攻”意味著探明了階段性的底部，也預(yù)示著重回升值通道的開始。

　　而在中國人民銀行行長易綱最新的發(fā)文中也指出，人民幣匯率彈性顯著增強(qiáng)，提高了利率調(diào)控的自主性。未來我國潛在經(jīng)濟(jì)增速有望保持在合理區(qū)間，應(yīng)堅持實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持貨幣條件與經(jīng)濟(jì)潛在增速和物價基本穩(wěn)定的要求相匹配。

　　強(qiáng)勢回升

　　7月13日，央行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2023年7月13日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價為：1美元對人民幣7.1527元，前一交易日中間價報7.1765元，單日調(diào)升238基點。人民幣中間價連續(xù)五個交易日升值，累計升值幅度超過500基點。

　　在岸、離岸人民幣對美元匯率同樣連續(xù)回升，圍繞7.17波動。7月12日晚間，在岸、離岸人民幣匯率雙雙收復(fù)7.17關(guān)口，其中，離岸人民幣匯率日內(nèi)大漲近400點。自上周四起，人民幣對美元連續(xù)走高，截至7月13日21時，離岸人民幣對美元7個交易日累計漲幅達(dá)957個基點。

　　其中，7月13日在岸人民幣對美元開盤價為7.168，離岸人民幣對美元匯率日內(nèi)開盤價為7.1645。截至當(dāng)日21時，在岸人民幣對美元最高升至7.1568，離岸人民幣方面，雖有小幅跌落，日內(nèi)也有最高41基點的上漲。

　　在中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤看來，人民幣匯率已經(jīng)探明了階段性的底部?！皼]有只漲不跌或者只跌不漲的貨幣”，管濤表示，從7月初到7月12日，人民幣匯率創(chuàng)過去8個月以來的新低，但是看到銀行間市場即期詢價的日均成交量比上個月還下降了10%，這意味著人民幣創(chuàng)新低的過程中，外匯市場的交投更加趨于謹(jǐn)慎。此外，陸股通經(jīng)歷了連續(xù)4天的凈賣出以后，最近又出現(xiàn)了連續(xù)的3天凈買入，也意味著資本市場的情緒開始回暖。

　　美元走弱

　　“近期人民幣匯率有所回升的主要原因或來自外部，美元指數(shù)因美國6月的就業(yè)和通脹數(shù)據(jù)回落而走弱，人民幣面臨的被動貶值壓力趨緩?！敝行抛C券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明解釋道。美國勞工部7月12日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國物價漲幅整體回落，6月消費者價格指數(shù)（CPI）同比漲幅降至2021年3月以來最低水平。

　　數(shù)據(jù)顯示，今年6月美國CPI同比和環(huán)比分別上漲3%和0.2%，而5月同比和環(huán)比漲幅分別為4%和0.1%。剔除波動較大的食品和能源價格后，6月核心CPI同比上漲4.8%，環(huán)比上漲0.2%。這樣的數(shù)據(jù)即意味著美國的CPI漲幅已經(jīng)跌至2021年3月以來的新低，而更為“頑固”的核心CPI也是自2021年10月后的新低。

　　數(shù)據(jù)公布后，美元指數(shù)當(dāng)日大幅下跌。衡量美元對六種主要貨幣的美元指數(shù)當(dāng)天下跌1.19%，在匯市尾市收于100.522。最新消息顯示，由于通脹持續(xù)降溫，美聯(lián)儲加息周期有望接近尾聲。

　　“人民幣貶值壓力最大的階段可能已經(jīng)過去，美元強(qiáng)勢已至‘強(qiáng)弩之末’?！币幻芯咳藛T直言。美國CPI時隔兩年重回“3字頭”，通脹回落為加息預(yù)期降溫。在多方看來，這是人民幣此輪貶值告一段落、匯率迎來拐點的原因。

　　管濤也提到，近期人民幣匯率連續(xù)反彈的主要原因，從國內(nèi)來看，二季度經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇放緩的利空基本出盡，但是市場對于經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和經(jīng)濟(jì)刺激的預(yù)期加強(qiáng)。從國際上看，境外美聯(lián)儲緊縮預(yù)期緩解，美元走弱，從月初到7月13日，美元指數(shù)從103以上跌至100附近，也促進(jìn)了人民幣匯率的反彈。

　　另一方面，央行綜合施策穩(wěn)定匯率、宏觀數(shù)據(jù)的改善也對匯率的反彈起到了不小的作用。

　　易綱近期在《經(jīng)濟(jì)研究》發(fā)表了《貨幣政策的自主性、有效性與經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定》一文。文中就指出，近年來人民幣匯率彈性顯著增強(qiáng)，提高了利率調(diào)控的自主性，促進(jìn)了宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)定又對匯率穩(wěn)定形成支撐，外匯市場運(yùn)行更有韌性，利率和匯率之間形成良性互動。

　　觸底反彈

　　對于人民幣匯率未來的走勢，多名分析人士都表達(dá)了相對樂觀的態(tài)度。

　　管濤表示，由于前期人民幣匯率的回撤對于各種利空有比較充分的定價，后期不排除有一些邊際上的利好，對市場信心都會有很大的提振作用。隨著經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，人民幣匯率有可能“觸底反彈”。

　　明明則指出，7月13日，海關(guān)總署披露的6月貿(mào)易順差規(guī)模仍然維持在較高水平，但匯率并未對出口數(shù)據(jù)披露有明顯反應(yīng)，或顯示出人民幣匯率后續(xù)的走勢更多取決于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面的改善，而基本面的改善或需依賴于內(nèi)需修復(fù)。短期來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇斜率放緩階段，基本面對人民幣的支撐尚不明顯。中長期視角下，穩(wěn)增長政策“組合拳”陸續(xù)落地生效，若市場對于未來經(jīng)濟(jì)預(yù)期轉(zhuǎn)暖，或帶來直接投資賬戶和證券投資賬戶修復(fù)，人民幣匯率有望逐步企穩(wěn)甚至重回升值通道。

　　對于匯率政策的問題，易綱在《經(jīng)濟(jì)研究》中的刊文也給出了答案。文中提出，利率政策和匯率政策首先要遵循市場經(jīng)濟(jì)規(guī)律，這是保持經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定運(yùn)行并從宏觀層面抑制系統(tǒng)性金融風(fēng)險的關(guān)鍵。兩類政策不是并列關(guān)系，利率是貨幣政策的核心和綱，匯率在利率政策影響下由市場形成。貨幣政策調(diào)控首先要將國內(nèi)目標(biāo)放在首位，并為實現(xiàn)國內(nèi)目標(biāo)選擇利率等最優(yōu)政策；其次需創(chuàng)造良好環(huán)境，使匯率由市場決定。

　　“遵循上述思路，在近年來全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體利率大幅變化的環(huán)境下，中國的貨幣政策沒有簡單跟隨，而是堅持‘以我為主’，自主性和有效性明顯上升。在調(diào)控中充分考慮時滯等復(fù)雜因素，在做好逆周期調(diào)節(jié)的同時，注重跨周期調(diào)節(jié)和跨區(qū)域平衡，在收緊和放松兩個方向都相對審慎、留有余地，貨幣政策始終運(yùn)行在正常區(qū)間，實際利率與潛在經(jīng)濟(jì)增速大體匹配?！币拙V說道。

　　易綱在論文中指出，下一步，為持續(xù)提升貨幣政策自主性和有效性，實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)金融長期穩(wěn)定，應(yīng)著力保持總量適度，堅持實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持貨幣條件與經(jīng)濟(jì)潛在增速和物價基本穩(wěn)定的要求相匹配。此外，還要深化改革，持續(xù)推進(jìn)利率、匯率市場化，以我為主兼顧內(nèi)外平衡。同時注意加強(qiáng)政策協(xié)同，持續(xù)完善宏觀審慎政策框架，防范化解金融風(fēng)險。