被狂cao喷水了啊～在线观看,强射精网站,男男女女晚上做色爽,国产精品不卡糖心

登錄 注冊(cè)

信息資訊

News & Information

貿(mào)易順差不斷擴(kuò)大下人民幣卻跌至7門前 ！還會(huì)進(jìn)一步貶值嗎？

來源：第一財(cái)經(jīng)、浙江貿(mào)促、新浪財(cái)經(jīng) 時(shí)間：2023-05-11 分享：


一邊是不斷擴(kuò)大的貿(mào)易順差，一邊則是加速?gòu)?fù)蘇的GDP數(shù)據(jù)，但人民幣匯率似乎不為所動(dòng)，反而從一季度的6.7附近一路貶值至6.92左右，再度來到了7門前。


5月9日公布的數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)以美元計(jì)4月出口同比增長(zhǎng)8.5%，增速高于預(yù)期，但較上月的兩位數(shù)高增長(zhǎng)回落；進(jìn)口降幅擴(kuò)大至7.9%。實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差902.1億美元，擴(kuò)大82.3%。此前，中國(guó)首季GDP增長(zhǎng)4.5%，大超預(yù)期，且各界預(yù)計(jì)二季度增速有望超出7%。


“最近人民幣疲軟，部分因?yàn)槌隹谏桃恢辈辉赋鍪勖涝?，這導(dǎo)致了自2019年6月以來最大的外匯結(jié)算凈赤字，年初至今外匯存款也持續(xù)增加。美元存款利率自全球金融危機(jī)以來首次達(dá)到了5%?！卑涂巳R宏觀、外匯策略師張蒙表示。但她認(rèn)為，復(fù)蘇的中國(guó)經(jīng)濟(jì)和疲軟的美元應(yīng)該會(huì)限制人民幣貶值空間，甚至助力人民幣在未來轉(zhuǎn)強(qiáng)。機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)第二季度結(jié)束時(shí)美元/人民幣匯率為6.9，然后在2023年底回落至6.7。



人民幣暫時(shí)與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)脫節(jié)



在岸人民幣對(duì)美元在北京時(shí)間5月9日16：30官方收?qǐng)?bào)6.9275，較上一交易日官方收盤價(jià)跌109點(diǎn)。截至同日北京時(shí)間18：45，美元/離岸人民幣報(bào)6.9253。


在GDP大幅反彈的背景下，近期人民幣卻意外走貶，再度陷入了6.9區(qū)間，數(shù)據(jù)參差不齊和地緣政治擾動(dòng)或是主因。同時(shí)，出口商的行為也造成了匯率的下行壓力。


張蒙表示，中國(guó)出口商囤積美元應(yīng)收款項(xiàng)的跡象明顯，而不將其兌換成人民幣。這種行為是受到內(nèi)地美元存款利率提高的影響。“出口商只兌換足夠支付必要開支（如物流和工資）的部分金額。據(jù)企業(yè)反饋，剩余的金額被存入銀行。這一情況在外匯結(jié)算數(shù)據(jù)中得到了反映?！?/span>


“3月，銀行代表客戶進(jìn)行的外匯收款達(dá)到了2980億美元，這略高于其12個(gè)月移動(dòng)平均水平（2940億美元），遠(yuǎn)高于2019年的月均水平（2230億美元）。然而，中國(guó)企業(yè)的外匯售出/收款比率降至60.5%，是過去一年中最低的水平。因此，我們認(rèn)為6.95是美元/人民幣的首個(gè)阻力水平，因?yàn)槌隹谏炭赡軙?huì)在這個(gè)水平上出售其美元持倉(cāng)?！?/span>


在外匯存款高增的同時(shí)，中國(guó)出現(xiàn)了令人矚目的貿(mào)易順差，這似乎存在一定的相關(guān)性。


4月13日，中國(guó)公布的出口數(shù)據(jù)大超預(yù)期。3月中國(guó)出口增速達(dá)14.8%，大幅好于市場(chǎng)預(yù)期的-5.1%，尤其難得的是，同期韓國(guó)出口（-13.6%）、越南出口（-13.2%）仍然保持弱勢(shì)；中國(guó)以美元計(jì)4月出口同比增長(zhǎng)8.5%，增速高于預(yù)期；進(jìn)口降幅擴(kuò)大至7.9%。實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差902.1億美元，擴(kuò)大82.3%。


此外，就中國(guó)進(jìn)口商方面來看，3月銀行代客外匯支付達(dá)到2870億美元，這超過了其12個(gè)月移動(dòng)平均水平（2830億美元），仍遠(yuǎn)高于2019年的月均水平（2190億美元）。進(jìn)口商的購(gòu)匯/支付比率保持在68.2%，遠(yuǎn)高于2021年的平均水平（63.5%）。這導(dǎo)致外匯市場(chǎng)上出現(xiàn)了大量的美元需求。


事實(shí)上，雖然貿(mào)易順差被認(rèn)為是推動(dòng)人民幣走強(qiáng)的真金白銀，但關(guān)鍵在于這些出口創(chuàng)匯有多少被轉(zhuǎn)換為人民幣，否則并不會(huì)對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成推動(dòng)。數(shù)據(jù)顯示，凈外匯結(jié)算赤字對(duì)第二季度的人民幣施加壓力，赤字幅度也達(dá)到了2019年6月以來的最大值。企業(yè)的套期保值比例從2022年的月均24%，下降至3月份的21%，增加了人民幣匯率的壓力。



進(jìn)一步貶值空間有限



但這種情況可能會(huì)迅速轉(zhuǎn)變。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，外匯存款在今年以來一直在增長(zhǎng)，如果動(dòng)量轉(zhuǎn)變，這些存款的下降可能會(huì)迅速使美元對(duì)人民幣匯率走低。


“實(shí)際上，我們的外匯存款敏感性分析表明，人民幣因素往往比利率差異具有更強(qiáng)的解釋力。美元/人民幣匯率下降1個(gè)百分點(diǎn)，可能會(huì)導(dǎo)致外匯存款在一個(gè)月內(nèi)下降80億美元。我們認(rèn)為這更可能是下半年的故事，更強(qiáng)的經(jīng)濟(jì)和更高的收益率或推動(dòng)人民幣重新走強(qiáng)。”巴克萊認(rèn)為。


此外，機(jī)構(gòu)也并不認(rèn)為在港上市的中資企業(yè)股息支付需求會(huì)對(duì)人民幣構(gòu)成太大的不利影響。機(jī)構(gòu)估計(jì)，今年將支付總額為800億美元的股息，其中約70%將在7月和8月進(jìn)行。企業(yè)可能會(huì)賣出離岸人民幣來購(gòu)買美元或港幣以支付股息，但壓力應(yīng)該是溫和的，原因在于——總體股息規(guī)模并不驚人；公司在利用外匯存款方面有其他選擇。那些存放在海外銀行的美元存款可能是首選。2021年和2022年7月至8月的總體美元存款下降分別為200億美元和290億美元。


二季度，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的持續(xù)復(fù)蘇可能也將提供情緒支撐。多家國(guó)際投行紛紛上調(diào)中國(guó)全年GDP增速預(yù)測(cè)至6%以上。一季度，中國(guó)服務(wù)業(yè)強(qiáng)勁復(fù)蘇，出口和貿(mào)易順差大超預(yù)期，外加各界此前似乎低估了低基數(shù)的效應(yīng)，這也解釋了這一波預(yù)測(cè)的上調(diào)。


各界認(rèn)為，在更低基數(shù)的影響下，二季度GDP增速或達(dá)7%以上。


“二季度相較一季度而言是一個(gè)‘甜蜜點(diǎn)’（sweetspot），原因在于去年的基數(shù)更低。由于去年疫情導(dǎo)致基數(shù)大幅下降，加上今年線下服務(wù)業(yè)持續(xù)強(qiáng)勁復(fù)蘇，我們預(yù)計(jì)第二季度的GDP同比增長(zhǎng)將進(jìn)一步明顯反彈。我們維持二季度同比GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)為7.6％，但我們認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)偏向上行。”野村中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陸挺表示。


不過，二季度開始，復(fù)蘇質(zhì)量將迎來考驗(yàn)，例如，內(nèi)需反彈的可持續(xù)性和幅度仍待觀察，結(jié)構(gòu)性就業(yè)問題更加凸顯；地產(chǎn)行業(yè)逐步走出“谷底”，銷售“回暖”傳導(dǎo)到投資端還需等待；考慮到信貸增量的空間和節(jié)奏的問題，后續(xù)自發(fā)融資需求的改善在二季度或仍偏慢。


據(jù)了解，目前投資者對(duì)中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)也存在一些疑問，例如，GDP和信貸強(qiáng)勁增長(zhǎng)，而PMI和CPI環(huán)比走弱。最近，假期消費(fèi)推動(dòng)小額消費(fèi)上升，但由零售貸款支持的大筆消費(fèi)看起來不算強(qiáng)勁，消費(fèi)全面復(fù)蘇仍需時(shí)間，可能要到三、四季度，這取決于更穩(wěn)定的就業(yè)市場(chǎng)和資本市場(chǎng)增強(qiáng)財(cái)富效應(yīng)，進(jìn)而帶動(dòng)消費(fèi)者信心復(fù)蘇。



關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)政策和美元走勢(shì)



匯率永遠(yuǎn)是相對(duì)的，因而海外政策的變化也將對(duì)人民幣走勢(shì)產(chǎn)生關(guān)鍵影響。


美聯(lián)儲(chǔ)上周四（4日）凌晨宣布將利率上調(diào)25BP至5.00%~5.25%區(qū)間。更關(guān)鍵的是，聲明中刪除了對(duì)未來加息的描述，暗示6月可能暫停加息。不過美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾對(duì)抗擊通脹的任務(wù)毫不松口，亦堅(jiān)定地否定了近期降息的可能性。


隨后上周五的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)崗位4月份增加了25.3萬，失業(yè)率降至3.4%，顯示就業(yè)市場(chǎng)在銀行業(yè)動(dòng)蕩、利率上升和高通脹的情況下依然堅(jiān)挺。這也導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)加息前景存在變數(shù)。鮑威爾此前強(qiáng)調(diào)，加息將是數(shù)據(jù)依賴的。


目前，美國(guó)的數(shù)據(jù)也存在一些矛盾的信息。“ISM制造業(yè)和服務(wù)業(yè)調(diào)查數(shù)據(jù)都在下降，美國(guó)消費(fèi)者和小企業(yè)信心調(diào)查也顯示疲軟，這些軟數(shù)據(jù)預(yù)示著美國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退的預(yù)兆一致。然而，硬數(shù)據(jù)（例如就業(yè)數(shù)據(jù)）并未將這種惡化反映到同樣的程度，需要繼續(xù)觀望?！痹蛉蚴紫呗詭熈_伯遜（Eric Robertsen）表示。


未來，如何權(quán)衡抗擊通脹和維持金融穩(wěn)定，也將給美聯(lián)儲(chǔ)提出挑戰(zhàn)。近期，美聯(lián)儲(chǔ)最新公布的信貸調(diào)查（SLOOS）顯示，主要銀行在第一季度收緊信貸標(biāo)準(zhǔn)，而消費(fèi)者和企業(yè)的貸款需求也在持續(xù)下降。隨著美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)加息以及銀行危機(jī)的蔓延，這一情況或?qū)⒀永m(xù)，但調(diào)查并不認(rèn)為在短時(shí)間內(nèi)將發(fā)生信貸緊縮。


美元指數(shù)維持在101附近。10日晚間即將公布的美國(guó)CPI可能會(huì)影響市場(chǎng)，各界預(yù)計(jì)4月整體數(shù)據(jù)將穩(wěn)定在年化5%，而同期核心通脹率預(yù)計(jì)將從年化5.6%收窄至5.5%。


“截至4月28日，美元指數(shù)實(shí)際值是101.66，我們的模型評(píng)估結(jié)果是高估。未來美元指數(shù)將與歐元維持一個(gè)較為平衡的關(guān)系。日元、英鎊、澳大利亞元的表現(xiàn)不能被忽視，它們的份額雖小，但積小成多，短期內(nèi)的作用是有一定分量的?！蹦炒笮袊?guó)際業(yè)務(wù)專家朱延樺表示。


他認(rèn)為，人民幣匯率經(jīng)過去年第四季度與今年第一季度創(chuàng)紀(jì)錄的高波動(dòng)之后漸漸平復(fù)下來?！斑@種平復(fù)可以視作為下一次動(dòng)蕩前的窗口期。橫盤近2個(gè)月，從時(shí)間層面來看還稍欠一些。需要警惕下半年，方向擇明之后波動(dòng)率的再次放大?！?/span>

聲明：本文所用素材來源于網(wǎng)絡(luò)，如涉版權(quán)問題，請(qǐng)及時(shí)聯(lián)系我們刪除。