近日，人民幣對(duì)美元的匯率再創(chuàng)新低。在岸價(jià)一度貶到了7.24附近，離岸價(jià)一度貶到了接近7.25（下圖）。
從今年4月至今，人民幣匯率大約貶值了5.3%左右。
未來人民幣匯率將如何演變？這將對(duì)股市、樓市和普通人的投資產(chǎn)生怎樣的影響？下面談?wù)勎业目捶ā?/strong>一般來說，當(dāng)美元指數(shù)走強(qiáng)的時(shí)候，人民幣對(duì)美元匯率會(huì)走弱。下圖是近期美元指數(shù)的日K線：可以看出，6月初的時(shí)候美元一度反彈，但最近兩周是下跌的。所以，人民幣對(duì)美元匯率走弱，跟美元指數(shù)的強(qiáng)弱關(guān)系不大。
其他，比如對(duì)澳大利亞元、新加坡元，人民幣的匯率都是略貶，只有對(duì)日元是略微升值的。
所以，貨幣政策周期才是影響人民幣匯率的最重要因素。
全球主要經(jīng)濟(jì)體都在加息，美聯(lián)儲(chǔ)雖然暫停了一下，但估計(jì)年內(nèi)還有25到50個(gè)基點(diǎn)的加息空間；其他國家也基本如此，只有日本例外。
換句話說，全球主要國家只有中國、日本的貨幣政策是寬松的，其他大多是緊縮的。所以人民幣只對(duì)日元略有升值，對(duì)其他主要貨幣略有貶值。
6月20日，中國的基準(zhǔn)利率再次降息10個(gè)基點(diǎn)。隨著央行重新強(qiáng)調(diào)“逆周期調(diào)節(jié)”，估計(jì)下半年還會(huì)有降準(zhǔn)和新的降息，在這種預(yù)期下，人民幣匯率略有走弱是合理的。
上圖是中國對(duì)外出口每月的數(shù)據(jù)（美元值）。疫情結(jié)束后的3月出現(xiàn)了強(qiáng)勁反彈，但4月就開始走軟，到了5月同比下滑了7.5%。此外，中國對(duì)美國等主要發(fā)達(dá)國家的出口額，也都出現(xiàn)了兩位數(shù)下滑。
在這種背景下，人民幣匯率適度貶值有利于增強(qiáng)中國制造的性價(jià)比、競(jìng)爭(zhēng)力，有利于穩(wěn)增長、保就業(yè)。
如今，這個(gè)預(yù)測(cè)完全兌現(xiàn)了。接下來人民幣匯率將如何演變？有沒有可能打破我之前的預(yù)期，出現(xiàn)更大幅度的波動(dòng)？
當(dāng)然是有可能的。當(dāng)今世界，正值多事之秋。俄羅斯剛剛發(fā)生的1日兵變，就充分顯示了世事無常，黑天鵝眾多。但我覺得，人民幣匯率（這里主要指在岸價(jià)?）在2023年大概率是在7.2到7.3左右波動(dòng)，如果短期破7.4，也應(yīng)該是短時(shí)間的。美元加息已經(jīng)是強(qiáng)弩之末，最多還有兩次各25個(gè)基點(diǎn)的加息空間。然后，美聯(lián)儲(chǔ)將進(jìn)入觀望期，美元降息或許要到2024年三季度或以后。
我之前判斷人民幣在2023年末會(huì)重返7以內(nèi)，現(xiàn)在看起來要有所修訂。因?yàn)榻衲晟习肽辍澳嬷芷谡{(diào)節(jié)”沒有達(dá)到我此前的預(yù)估，所以，7.2到7.3匯率出現(xiàn)比我預(yù)估的略晚，那么維持的時(shí)間也會(huì)拉長?？赡軙?huì)維持到今年年底，甚至明年一季度。
人民幣重新升值回到7以內(nèi)，或許要到2024年二季度或以后了。
匯率貶值有很多種。比如土耳其里拉也在貶值，但它的性質(zhì)顯然跟人民幣不一樣。土耳其外貿(mào)長期存在逆差，加上通脹嚴(yán)重，目前外匯儲(chǔ)據(jù)說已經(jīng)是負(fù)數(shù)，里拉的匯率貶值是不可控的、被動(dòng)的。
中國外匯儲(chǔ)備龐大，外貿(mào)順差今年還有所擴(kuò)大，所以人民幣匯率的波動(dòng)是可控的。因此，沒有必要為人民幣匯率擔(dān)心。適度貶值對(duì)大多數(shù)行業(yè)，對(duì)經(jīng)濟(jì)、對(duì)樓市和股市都是利好。
但短期，可能對(duì)股市產(chǎn)生負(fù)面的心理作用（大家預(yù)期國際熱錢可能會(huì)撤離），過去兩個(gè)交易日股市跌幅較大，有這方面的原因。但事實(shí)上，國際熱錢撤離中國，也未必有好的金融資產(chǎn)配置，日本已經(jīng)漲了那么多，中國調(diào)整了那么久，逆周期政策在發(fā)力。所以，A股在連續(xù)下跌之后，已經(jīng)不悲觀了。
現(xiàn)在市場(chǎng)唯一的擔(dān)心，是逆周期政策力度是否足夠，什么時(shí)候會(huì)出臺(tái)真正的大招。相信隨著時(shí)間推移，利好會(huì)逐步發(fā)布。
別忘了，按照慣例，7月末將召開一次以研究經(jīng)濟(jì)工作為主的政治局會(huì)議，這或許構(gòu)成新的時(shí)間窗口。近日，曾擔(dān)任過中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)辦公室副主任，現(xiàn)任全國政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任的尹艷林，在“清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)論壇”上談到經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的時(shí)候，明確表示：
1、房地產(chǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響絕不可忽視，房地產(chǎn)低迷不僅制約了上下游產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)的回升，也使貨幣流動(dòng)性失去了向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)流動(dòng)的渠道，而且還加劇了地方債務(wù)問題。如不盡快改變這種狀況，一些地方的城投債可能會(huì)暴雷，進(jìn)而帶來中小銀行壞賬增多。
2、房地產(chǎn)政策要加大松綁力度，讓市場(chǎng)恢復(fù)，讓能熱的地方先熱起來，擴(kuò)散帶動(dòng)還在觀望的市場(chǎng)，更好的滿足剛需，鼓勵(lì)普遍存在的“差換好”的改善性需求盡快的釋放。
房地產(chǎn)低迷“使貨幣流動(dòng)性失去了向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)流動(dòng)的渠道”，這個(gè)說法非常精辟。至于鼓勵(lì)改善性需求，也是最近經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)連續(xù)呼吁的。
種種跡象顯示，樓市可能會(huì)有新一輪利好。樓市的回暖，是實(shí)體經(jīng)濟(jì)回暖的關(guān)鍵；實(shí)體經(jīng)濟(jì)的逐步回暖，有利于人民幣匯率長期走穩(wěn)。
