5月收官，月內(nèi)人民幣對(duì)美元匯率強(qiáng)勢升值。其中，在岸人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值1%，離岸人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值0.86%。6月2日，離岸人民幣對(duì)美元匯率小幅回落，截至當(dāng)日17時(shí)50分，離岸人民幣對(duì)美元匯率報(bào)7.21，日內(nèi)貶值幅度為0.05%。

回顧5月外匯市場表現(xiàn)，人民幣匯率三大報(bào)價(jià)全線升值。5月最后一個(gè)交易日（5月30日），在岸人民幣對(duì)美元匯率收?qǐng)?bào)7.1989，日內(nèi)貶值0.18%；離岸人民幣對(duì)美元匯率收?qǐng)?bào)7.2065，日內(nèi)貶值0.24%。5月全月，在岸人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值1%，離岸人民幣對(duì)美元匯率累計(jì)升值0.86%。中間價(jià)方面，5月30日人民幣對(duì)美元中間價(jià)報(bào)7.1848，相較4月末報(bào)價(jià)7.2014，累計(jì)升值0.23%。

將時(shí)間線再拉長一些，面對(duì)2025年以來復(fù)雜的國際金融形勢，年內(nèi)人民幣對(duì)美元中間價(jià)累計(jì)升值0.05%，在岸人民幣對(duì)美元匯率升值1.38%，離岸人民幣對(duì)美元匯率升值1.65%。

談及人民幣匯率5月表現(xiàn)，東方金誠首席宏觀分析師王青指出，5月人民幣匯率走強(qiáng)，主要受兩個(gè)因素推動(dòng)：一是穩(wěn)增長政策持續(xù)發(fā)力，對(duì)人民幣匯率形成重要支撐，5月制造業(yè)PMI指數(shù)及各項(xiàng)分項(xiàng)指標(biāo)全面改善，也對(duì)人民幣匯率帶來顯著的利好效應(yīng)；二是中美經(jīng)貿(mào)對(duì)話磋商取得超出市場預(yù)期的階段性成果，有效提振了匯市信心，導(dǎo)致4月美元大幅貶值蘊(yùn)含的人民幣被動(dòng)升值潛力得以釋放。

“總體上看，5月中美關(guān)稅戰(zhàn)降溫，近期美元走勢偏弱，再加上國內(nèi)實(shí)施更加積極的宏觀政策，共同推動(dòng)了這一輪人民幣升值。我們判斷，短期內(nèi)人民幣可能還有一定升值潛力?！蓖跚嗫偨Y(jié)道。

美元指數(shù)方面，5月美元指數(shù)連續(xù)第四個(gè)月下降，最低降至99美元下方，月內(nèi)下降幅度為0.2%。截至6月2日17時(shí)50分，美元指數(shù)報(bào)98.764，日內(nèi)下降0.68%，年內(nèi)下滑幅度達(dá)到9%，這一下跌表現(xiàn)在歷史上極其罕見。

另一方面，5月美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)第三次維持基準(zhǔn)利率不變，特朗普政府內(nèi)外政策加劇市場悲觀情緒，資金避險(xiǎn)需求升溫，推高美債收益率。隨著5月中國降準(zhǔn)、降息政策接連落地，中美利差倒掛幅度再度擴(kuò)大，接近2025年初創(chuàng)下的歷史最高水平。

王青認(rèn)為，在美國經(jīng)濟(jì)基本面還算穩(wěn)定的背景下，這就意味著市場對(duì)美元的悲觀預(yù)期已經(jīng)接近極致狀態(tài)，未來一段時(shí)間美元會(huì)出現(xiàn)比較強(qiáng)的抗跌韌性，相對(duì)于其他主要貨幣來說，人民幣走勢將更為穩(wěn)定。

談及中美利差倒掛幅度加大對(duì)人民幣匯率的影響，王青指出，強(qiáng)調(diào)利差因素對(duì)人民幣匯率的影響，依據(jù)的是利率平價(jià)理論，也就是中美利差倒掛幅度擴(kuò)大后，會(huì)引發(fā)資金的跨境套利，推動(dòng)人民幣貶值。不過，我國已經(jīng)建立了跨境資金流動(dòng)“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”的兩位一體的監(jiān)管框架，因?yàn)樘桌l(fā)的大規(guī)?？缇迟Y金流動(dòng)會(huì)受到有效控制。從這個(gè)意義上講，跨境套利對(duì)人民幣匯率的影響比較有限。

“利差倒掛幅度加大既不會(huì)對(duì)人民幣形成新的貶值壓力，也不會(huì)對(duì)人民銀行貨幣政策向?qū)捤煞较蛘{(diào)整有明顯的掣肘，經(jīng)濟(jì)基本面才是決定人民幣匯率的關(guān)鍵?！蓖跚鄰?qiáng)調(diào)，未來無論美聯(lián)儲(chǔ)是否恢復(fù)降息，人民銀行都會(huì)保持貨幣政策的獨(dú)立性，穩(wěn)匯率仍是下半年宏觀政策的一個(gè)重要目標(biāo)。

王青認(rèn)為，下半年人民銀行還會(huì)依據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)、物價(jià)以及樓市狀況，繼續(xù)實(shí)施降息降準(zhǔn)，這不僅會(huì)充分對(duì)沖外部波動(dòng)給宏觀經(jīng)濟(jì)帶來的影響，也會(huì)給人民幣匯率帶來關(guān)鍵支撐。（廖蒙）