在去年的絕大多數(shù)時(shí)間里，強(qiáng)勢美元成為了全世界共同面臨的“棘手難題”。而如今，外匯市場的格局顯然正出現(xiàn)可喜的轉(zhuǎn)變。

追蹤美元兌一籃子六種主要貨幣強(qiáng)弱的ICE美元指數(shù)在上周下跌了2.2%，這是自去年11月中旬以來最大的單周跌幅。隨著美元指數(shù)幾乎沒有遇到任何阻礙地跌破了100心理大關(guān)，許多策略師和投資者表示，這預(yù)示著美元這一全球主要儲備貨幣的“轉(zhuǎn)折點(diǎn)”終于到來。

事實(shí)上，不少業(yè)內(nèi)人士已經(jīng)表示，鑒于美元是全球金融體系的關(guān)鍵，如果美元續(xù)貶，全球主要的大類資產(chǎn)幾乎都有望受益……

對此，不妨先來看一下美元與各類資產(chǎn)走勢的關(guān)系：

美元VS非美貨幣

作為直接比較的對象，美元下跌對非美貨幣的提振作用本身便無需多做追溯。當(dāng)然，在眼下的這個(gè)節(jié)骨眼上，美元的貶值對于不少經(jīng)濟(jì)體而言，無疑是解了它們的“燃眉之急”。

其中，新興市場顯然將受益匪淺，因?yàn)槊涝H值將使得償還以美元計(jì)價(jià)的債務(wù)更輕松。MSCI國際新興市場貨幣指數(shù)今年已上漲了2.4%。

哪怕是一些發(fā)達(dá)國家的央行決策層，眼下也可以因美元的快速貶值而暫時(shí)松一口氣，這其中就包括了日本。上周美元兌日元大跌3%，創(chuàng)下自1月以來最大單周跌幅。過去幾個(gè)月，日元大幅貶值為依賴進(jìn)口的日本經(jīng)濟(jì)帶來了麻煩，并一度令外界預(yù)期，日本將再次干預(yù)市場以支撐日元。日本當(dāng)局在去年實(shí)施了自1998年以來的首次市場干預(yù)。

由于瑞典克朗疲軟，交易員近期也一直在關(guān)注瑞典央行可能采取的行動(dòng)。但上周美元兌克朗已下跌近6%，創(chuàng)11月來最大單周跌幅。

瑞士信貸外匯策略師Alvise Marino指出，“對市場而言，美元走軟及其潛在驅(qū)動(dòng)因素——通脹放緩，正給一切資產(chǎn)帶來安慰，尤其是對美國以外的資產(chǎn)而言。”

此外，單就外匯市場而言，美元的持續(xù)下跌也將提振以美元為融資貨幣的套利交易收益。Corpay的數(shù)據(jù)顯示，投資者今年若賣出美元并買入哥倫比亞比索，迄今可獲利25%，而操作波蘭茲羅提的收益則為13%。

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美元VS大宗商品

美元貶值時(shí)，以美元計(jì)價(jià)的原材料自然也將對全球買家來說變得較便宜。標(biāo)普/高盛商品指數(shù)本月已上漲了4.6%，可望創(chuàng)10月以來單月最大漲幅。

簡單從美元與兩類主要大宗商品——原油和黃金的走勢對比中，其實(shí)就能看到前者走勢對后者的重要影響。

在美元指數(shù)跌破100大關(guān)的同時(shí)，美國WTI原油上周上漲了2.1%，而布倫特原油則一舉攻克了80美元大關(guān)，這是4月底以來的首次。

總部位于華盛頓的咨詢公司Rapidan Energy Group總裁、前白宮官員Bob McNally表示，“除非宏觀經(jīng)濟(jì)突然放緩，否則原油價(jià)格將大幅上漲至90美元/桶。”

COMEX 8月黃金期貨上周也累漲1.65%，創(chuàng)下了4月6日以來最大的周漲幅。東證期貨貴金屬分析師徐穎表示：“貴金屬近期整體反彈，是由美元指數(shù)大跌至100關(guān)口下方、美債收益率顯著下行共同推動(dòng)的?！?/span>

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人民幣匯率波動(dòng)影響三種類型企業(yè)的盈利

在匯率偏弱時(shí)期，外資凈流入規(guī)?？赡芟陆祷虺尸F(xiàn)階段性資金凈流出，典型如2022年在匯率有壓力時(shí)期，全年北向資金凈流入約900億元，明顯弱于2017年-2021年約3000億元的年均凈流入規(guī)模。

匯率與市場風(fēng)險(xiǎn)偏好也存在一定相關(guān)性。可能基于對經(jīng)濟(jì)和政策層面的預(yù)期，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示在本幣升值期間，市場風(fēng)險(xiǎn)偏好往往較高，股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)處于歷史偏低水平，反之亦然。

中金認(rèn)為，人民幣匯率波動(dòng)主要影響產(chǎn)成品出口型、原材料進(jìn)口型、高外幣負(fù)債型等三種類型企業(yè)的盈利。產(chǎn)成品出口型企業(yè)：匯率偏弱將增厚出口型企業(yè)盈利，升值則可能影響其利潤；原材料進(jìn)口型企業(yè)：匯率偏弱可能影響企業(yè)成本，升值對此類企業(yè)相對有利；高外幣負(fù)債型企業(yè)：匯率升值對本土業(yè)務(wù)為主但外債尤其是美元債較高的企業(yè)相對有利。

本文摘自浙江貿(mào)促