本周人民幣對美元反彈，根據(jù)政治局會議的內(nèi)容，機構(gòu)普遍認(rèn)為，匯率穩(wěn)定將獲得更多重視。更關(guān)鍵的一點在于美元，北京時間周四（27日）凌晨兩點將迎來美聯(lián)儲利率決議，國際投行預(yù)計這將是“最后一加”。

隨著通脹出現(xiàn)降溫跡象，高盛預(yù)計此次美聯(lián)儲加息將是本周期的最后一次，目標(biāo)利率區(qū)間為5.25%~5.5%，美國經(jīng)濟衰退概率降為20%，預(yù)計降息將從2024年第二季度開始，每個季度降低25BP（基點），直到聯(lián)邦基金利率降至3%~3.25%，高于FOMC預(yù)計的長期均值2.5%。

前兩周美元指數(shù)因為通脹數(shù)據(jù)走弱而暴跌，跌破100大關(guān)，但上周開始反擊，重新站上101關(guān)口。各大機構(gòu)預(yù)計，弱美元能否實現(xiàn)除了美聯(lián)儲加息動向之外，仍需要關(guān)注歐洲央行周四晚間的利率決議和表態(tài)，周五上午的日本央行利率決議也至關(guān)重要。

人民幣匯率短期區(qū)間震蕩

截至北京時間26日16:30，在岸人民幣對美元收盤報7.1514，較上一交易日跌149點。在政治局會議表態(tài)“將保持人民幣匯率在合理平衡水平上的基本穩(wěn)定”后，前一日，在岸人民幣大幅反彈達666點。會議還表示要增強對經(jīng)濟的信心，特別強調(diào)了投資者信心和資本市場。

“過去政治局會議的聲明很少提及匯率和資本市場。在機構(gòu)看來，這表明政府將繼續(xù)穩(wěn)定人民幣匯率，鑒于CFETS一籃子貨幣指數(shù)今年以來已貶值3.5%，達到了我們預(yù)期的95目標(biāo)。我們預(yù)計籃子匯率將會增強，美元對人民幣的匯率水平將會成為被優(yōu)先關(guān)注的目標(biāo)。”巴克萊宏觀、外匯策略師張蒙在發(fā)給記者的郵件中表示。

整體來看，機構(gòu)普遍預(yù)計，短期人民幣對美元仍將維持區(qū)間震蕩格局。張蒙認(rèn)為，人民幣的反彈還可能持續(xù)，因為市場此前的預(yù)期較低，而且市場也將關(guān)注政治局會議所提及的這些措施如何轉(zhuǎn)化為實際行動?！拔覀兇饲疤峒埃嗣駧艑γ涝妮^大幅度反彈需要中國企業(yè)出售美元收款（結(jié)匯），或?qū)χ袊?jīng)濟增長前景情緒出現(xiàn)顯著改善，以抵消中美利差帶來的壓力。”張蒙表示，目前相比起直接做多美元對人民幣，鑒于中國方面對人民幣穩(wěn)定的強調(diào)，不少海外機構(gòu)已開始轉(zhuǎn)為做多新加坡元對人民幣。

事實上，從端午節(jié)前后開始，中國監(jiān)管方面釋放穩(wěn)定信號的跡象就頗為明確。例如，此前有外資行交易員對記者提及：“監(jiān)管層在端午節(jié)假期結(jié)束后進一步加強了對人民幣匯率的引導(dǎo)。我們觀察到了一系列強于預(yù)期的每日中間價設(shè)定，國有銀行在境內(nèi)市場收盤前出售美元，并在最近幾周兩次降低美元存款利率。加上在美元指數(shù)下降的推動，這些有效限制了人民幣的跌幅?！?/span>

瑞銀此前預(yù)計，隨著人民幣對美元一度逼近7.3，此次周期頂部可能已經(jīng)出現(xiàn)。不過，短期內(nèi)，機構(gòu)普遍預(yù)計人民幣仍難以大幅反彈。一方面，交易者仍在觀望經(jīng)濟企穩(wěn)、政策落地的實質(zhì)性跡象；另一方面，人民幣可能會不時受到來自香港上市的中國公司紅利兌換需求的負(fù)面影響，特別是在7月28日之前的幾天，巴克萊估計，截至當(dāng)日的紅利總額為20億美元，8月4日為146億美元，8月18日為34億美元。

美聯(lián)儲或進行“最后一加”

美元的相對強弱很大程度上將主導(dǎo)人民幣的后續(xù)走勢。盡管“美元走弱”幾乎是華爾街機構(gòu)的主流共識，日元、歐元此前也對美元大幅走升，但未來美元能否持續(xù)走弱仍待觀望。

CME Fedwatch顯示，周四美聯(lián)儲加息的可能性為98.9%，到今年年底再次加息的可能性僅為33.7%。但關(guān)鍵在于美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上的前瞻指引。

高盛認(rèn)為，從鴿派的可能性來看，美國核心CPI通脹在6月急劇放緩，這可能將成為通脹的轉(zhuǎn)折點。而從鷹派的一面來看，數(shù)據(jù)繼續(xù)顯示上半年需求增長超過潛在增長率，且金融條件進一步寬松。此外，有機構(gòu)提及，租金仍維持強勁，能源價格又開始沖高，加之就業(yè)市場異常緊俏、薪資增速維持高位，面對頑固的通脹，美聯(lián)儲仍需十分小心，很難徹底松口。

在經(jīng)歷暴跌后，上周開始美元卷土重來，美元指數(shù)重新站上101。嘉盛集團資深分析師Jerry Chen告訴記者，最值得注意的是102關(guān)口，因為這是2021~2022年重大走勢的50%位置，也是此前在6月守住的低點。自幾周前的突破走勢以來，它尚未經(jīng)過阻力測試，也可能對美元的反彈構(gòu)成阻力。未來除了需要關(guān)注FOMC利率決議，周五還將發(fā)布最關(guān)鍵的通脹指標(biāo)核心PCE。此外，日本央行和歐洲央行的態(tài)度也至關(guān)重要。

“周四最大的問題是，這次是不是美聯(lián)儲2023年的最后一次加息，或者他們是否會保留9月再次加息的可能性，如果發(fā)生這種情況，美元從邏輯上看可能會有一些看漲的動力。同時，歐洲央行將在美聯(lián)儲之后不到24小時內(nèi)宣布利率決議，也要看歐洲央行的鷹派程度?！盝erry Chen告訴記者，周一的PMI數(shù)據(jù)表明，加息已經(jīng)開始對歐洲經(jīng)濟產(chǎn)生影響，德國和歐洲整體的制造業(yè)PMI都遠(yuǎn)低于預(yù)期。

歐央行表態(tài)將影響美元

未來，歐美央行對于利率走勢的態(tài)度差異將主導(dǎo)匯市，也將決定歐元能否繼續(xù)對美元反彈。早前一度跌破平價的歐元/美元已經(jīng)在近期沖破了1.1關(guān)口。

面對近期市場情緒的波動，歐洲央行可能有更多的余地，因為他們不再發(fā)布前瞻性指引。不過，美聯(lián)儲將在此次加息的同時發(fā)布經(jīng)濟預(yù)測摘要，這將顯示該行在今年剩余時間里的鷹派程度。如果2023年沒有進一步加息的跡象，這可能會給美元空頭帶來他們一直在尋找的動力，推動美元指數(shù)的看跌趨勢并守住走低的高點阻力位。

瑞士百達財富管理歐洲高級經(jīng)濟師高碧雅（Nadia Gharbi）告訴記者，歐洲央行幾乎肯定會在27日將存款利率上調(diào)25BP至3.75%。真正的爭論點在于歐洲央行是否會在9月（及以后）再次加息。幾位鷹派成員對7月之后可能發(fā)生的情況持更加謹(jǐn)慎的態(tài)度。荷蘭央行行長Klaas Knot對外媒表示：“我認(rèn)為7月加息是必要的，至于7月之后，最多只能說有可能，但不是必然的?！?/span>

盡管9月加息并非板上釘釘，但無論如何，高碧雅認(rèn)為，9月加息將是本輪加息周期的最后一次，歐洲央行隨后會重點關(guān)注將利率長期保持在這一水平的必要性。機構(gòu)也認(rèn)為，2024年下半年之前歐洲央行不會降息。